原文作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官
原文编译：Luffy，Foresight News
每个人都想知道现货 ETP（注：ETF 是 ETP 的一种）推出后，以太坊的价格会发生什么变化。我的预测是：以太坊 ETP 的资金流入将推动价格创下历史新高，超过 5, 000 美元。
当然，这不会立即发生，我认为前几周 ETH 行情可能会出现动荡，因为在转换为 ETP 后，价值 110 亿美元的灰度以太坊信托 (ETHE) 中的资金将会流出。但我相信，以太坊会在年底创下新高。如果资金流超出预期，以太坊价格可能会更高。
供需决定一切
预估 ETP 发行对以太坊价格潜在影响的最佳方法就是分析供需。ETP 不会改变以太坊的基本面，但它确实会带来新的需求来源。
想想 1 月份现货比特币 ETP 推出后比特币价格的变化。自那天起，比特币 ETP 购买的比特币数量是矿工生产的比特币数量的两倍多：
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ETP 购买的比特币： 263, 965
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矿工生产的比特币： 129, 181
所以，比特币价格上涨了。自 1 月 11 日比特币 ETP 推出以来，比特币已上涨约 25% 。如果从市场开始为比特币 ETP 提前定价的 2023 年 10 月算起，比特币已上涨超过 110% 。
2023 年 1 月以来比特币的回报率。资料来源：Bitwise Asset Management
我们会在以太坊上看到同样的影响吗？是的，我认为影响可能会更大。
正如我之前所写，我认为新的以太坊 ETP 将吸引数十亿美元的资金，而且流入这些新 ETP 的资金将比比特币产生更大的影响，原因有三个。
原因 1 ：ETH 的短期通胀率较低
比特币 ETP 推出时，比特币网络的通胀率为 1.7% 。换句话说，比特币网络每年大约生产 328, 500 BTC，按当时的价格计算约为 160 亿美元。这意味着我们每年需要购买 160 亿美元的比特币才能维持其价格。
相比之下，以太坊过去一年的通胀率正好是 0% ：一年前有 1.2 亿个 ETH，今天还是 1.2 亿个 ETH。这是因为，虽然每天都会生成少量 ETH，但用户使用以太坊上的应用程序（从稳定币到代币化基金）会消费 ETH。在过去的一年里，这两股力量已经达到了平衡。
大量新需求遇到 0% 的新增供应？更进一步，如果以太坊上的活动增加，ETH 的消耗量也会增加，这是另一个有利于投资者的有机需求杠杆。
原因 2 ：与比特币矿工不同，以太坊质押者无需出售
第二个主要区别是：比特币矿工通常必须出售他们生产的比特币，而以太坊质押者则不需要。
比特币挖矿成本高昂，需要高端计算机芯片和大量能源。因此，矿工通常会出售他们开采的大部分比特币，以弥补运营成本。
以太坊不依赖挖矿，而是使用一种称「权益证明」的系统。在权益证明系统中，用户将 ETH 作为抵押品，以确保他们准确、真实地处理交易。作为正确处理交易的回报，质押者将获得新的 ETH 作为奖励。
比特币挖矿和以太坊质押之间的一个关键区别是，质押没有显著的直接成本。因此，以太坊质押者不会被迫出售他们获得的 ETH。即使以太坊的通胀率升至 0% 以上，我也不认为质押者会面临显著的抛售压力。
从短期来看，以太坊每天的被迫抛售量明显少于比特币。
原因 3 ： 28% 的 ETH 已被质押，无法进入市场
质押还有另一个影响：当你质押 ETH 时，你会将其锁定一段时间。在此期间，你不能提取 ETH 并出售。目前，所有 ETH 中有 28% 被质押，这意味着它实际上已经退出市场。
此外，另外 13% 的 ETH 被锁定在去中心化金融智能合约中，例如作为借贷市场的抵押品。这导致市场上的 ETH 数量进一步减少。
综合考虑，大约 40% 的 ETH 部分或完全退出市场。
这意味着什么？
正如我上面提到的，我预计新的以太坊 ETP 将取得成功，在上市后的前 18 个月内将吸引 150 亿美元的新资金。以太坊目前的交易价格约为 3, 400 美元，仅比其历史最高价低 29% 。如果 ETP 像我预期的那样成功，那以太坊创下新高几乎是必然的。